大盘今日分化明显，成长风格回暖，游戏传媒、云计算、通讯等板块领涨，A500ETF基金（512050）持仓股中蓝色光标大涨超16%，中公教育、利欧股份涨停。场内成交额达27亿元，位于同类产品第一，换手率超20%。从日K线看，目前回踩10日均线，量能比较稳定。

　　广发证券认为，自9月下旬A股上涨至今，流动性及风险偏好修复驱动的“拔估值”已经比较充分。下一步，基于年末两个关键会议，市场将根据经济形势的定调来判断能否承接上基本面的牛市，也就是A股ROE连续13个季度的下行趋势能否在2025年实现扭转。

　　当下影响2025年政策预期的几个关键节点：

　　首先是每年两个关键会议决定狭义目标赤字的基调，从而引导市场对于明年广义财政的预期，最终指引跨年行情的演绎方式，也决定了次年是否存在“春季躁动”。

　　其次，来到次年的3-4月，市场将从雾里看花的“春季躁动”行情进入到“四月决断”。广义财政的真正规模大体可以确定，按以往经验，不少于5%的广义财政占GDP提升比例，可能最终带来ROE的上行周期，届时再判断基本面牛市的可能性。

　　相关ETF全称：华夏中证A500ETF（512050）今日大盘风险评论，联接基金（A类：022430；C类：022431）